沉寂了三年的电影暑期档迎来大爆发。截至8月17日19时29分，我国2023年暑期档总票房已达177.79亿元，打破了2019年177.78亿元的历史纪录。在电影《孤注一掷》热度持续、《封神第一部》尚在长尾期、《学霸》等新片上映的因素支撑下，今年暑期档有望冲击200亿元票房大关。

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南都记者注意到，热闹景象背后，是各路资本的暗中角力、合作共赢。在暑期档各影片出品方名单中，既有中影、华夏、华人、万达、横店、北京文化等一系列老牌影视玩家，也有腾讯、阿里、滴滴诸多互联网巨头，以及大地、金逸等院线方和抖音、微博、淘票票等第三方平台。其中仅A股上市公司，总市值就已高超1600亿元。

同时，主创人员“带资进组”，共享利益、共担风险，已经成为十分常见的行业惯例。

根据猫眼专业版数据显示，6月1日至8月17日，十部主要国产电影合计贡献了约145亿元票房，占比超过八成。其中，有5部电影票房超过10亿元，4部票房已超过20亿元，而榜首《消失的她》票房已达35.15亿元，位列我国影视暑期档票房第三位。

这十部电影涵盖了神话史诗、科幻喜剧、体育格斗、现实主义、历史动画等题材类型，呈现出百花齐放的景象。

倘若将时间拉长，可以看到每部电影在投资阶段享受到的待遇截然不同。有的出品名单“豪门”云集，有的出品方稍弱，但联合出品“拼盘”阵容实力不俗，还有的遭遇撤资风波，最终依靠个人兜底、朋友帮助完成逆袭。

投资成本最高、宣传周期最长的自然是《封神》。早在2017年5月召开的首场电影发布会上，电影出品方北京文化（000802.SZ）的董事长宋歌就曾透露封神系列投资总额将达到30亿元。不过，该电影实际成本或有所下降。2021年4月北京文化将《封神》三部曲各25%投资份额，以单部2亿元、合计6亿元的价格转让，折算出总投资份额24亿元。

6月9日，上海大剧院，电影《封神第一部》剧组亮相第25届上海国际电影节红毯仪式。 新华社图片

单部8亿元左右的高昂成本，加上国内神话史诗类型影片鲜有佳作、同类题材前作扑街无数的过往，北京文化本次项目称得上一场“豪赌”。一起坐上“赌桌”的有猫眼电影、腾讯企鹅影视、青岛海发、华夏电影等4家实力雄厚的公司，以及导演乌尔善旗下的世纪长生天、东阳长生天等。

或许是受票房压力的驱使，2017年5月至今，《封神》三部曲始终保持着一定的宣传节奏，衍生出“中国版《指环王》”“中国英雄神话史诗”等概念标签。电影导演、制片人在多次接受采访中，传达出“不选流量”“演员成本仅占30%”“质子旅选角模式”等信息。

制作成本较小的《热烈》主要出品方阵容更加豪华，除了董成鹏（大鹏）、黄渤旗下公司之外，还有中国儒意（0136.HK）、中国电影（600977.SH）、横店影视（603103.SH）、万达电影（002739.SZ）等影视上市公司，以及猫眼、淘票票等平台方。电影出品方构成相对合理，影视制作、院线、宣发、票务平台一应俱全。

拿下逾17亿元票房、成为我国动画电影影史第二的《长安三万里》，资本关注度同样不低。其主要出品方有追光影业、中国电影、阿里巴巴、猫眼、北京微梦科创（即“微博”）等，覆盖了影视产业链多个环节。

相比之下，《八角笼中》的诞生之路坎坷得多。王宝强在采访中透露，影片拍摄遇到的最大问题就是缺钱。当王宝强自掏腰包完成剧本打磨等前期工作，准备正式拍摄时，却因剧本缺乏商业性、疫情等原因找不到投资，许多已联系好的朋友也纷纷反悔。电影拍摄完成后，后期制作再度面临缺钱窘境，直到陈思诚出手相助，影片才最终完成。

从电影出品方名单就可以看出，除猫眼外，其他3家公司股东均为王宝强及其哥哥、姐姐。在联合出品方中，第一位正是陈思诚的北京壹同传奇。

原名《捕鱼行动》的《孤注一掷》，难题则更多停留在题材审核层面。影片存在较多大尺度剧情与镜头，再加上国内同样缺乏“诈骗+现实”题材成功案例，该电影出品方仅有宁浩的坏猴子、导演申奥的裕野文化，以及中国电影、淘票票两家公司。目前，该电影还陷入了版权风波。

不过，《孤注一掷》作为阿里影业（1060.HK）“锦橙合制计划”影片之一，联合出品方阵容并不算弱，包括华人影业、万达电影、大地影院、金逸影视（002905.SZ）等行业公司，另有一家专业投资属性的嘉兴路赢股权投资，股东包括马东、凹凸租车CEO张文剑、红杉资本合伙人曹曦、米未传媒合伙人牟頔等。

目前，暑期档票房冠军《消失的她》与《孤注一掷》类似，出品方为北京壹同传奇和淘票票，联合出品方则有上海电影（601595.SH）、中国儒意、猫眼、抖音、微博等。

黑马频出，票房预测彻底失灵

投资方实力雄厚并不意味着影片收获颇丰，虽然今年暑期档整体票房有望创下新高，但前三暂时均是成本较低、出品方较少，上映前不被特别看好的黑马。

灯塔专业版显示，《消失的她》映前媒体预测票房约为8亿元，最终该片狂揽35.15亿元；《孤注一掷》票房预测5亿元，有平台预测值仅为0.8亿元，如今已经突破22亿元，并有望登顶冠军；近22亿元票房的《八角笼中》最初预测值普遍在10亿元以下。

此外，动画喜剧《茶啊二中》预测值基本不超过1亿元，实际票房已达3.62亿元；爱情片《我爱你》预测票房约3亿元，实际4.27亿元。

与之相反，《热烈》上映之初，市场给出了较高的预期，数值在20亿元左右，影片策划之一南如珉个人微信平台“毒奶电影”甚至曾给出了58亿元的预测，而我国影视第一名的《长津湖》票房为57.75亿元。如今《热烈》票房仅为8.56亿元；《巨齿鲨2：深渊》国内票房预测达15亿元，目前7.2亿元。

最大冷门要数《超能一家人》。近年来，开心麻花推出的《这个杀手不太冷静》《独行月球》等皆取得了较高票房，再加上沈腾饰演大反派，不少平台认为票房会接近20亿元或者更高，即便上映首日表现不及预期，猫眼还是给出了8.4亿元的预测数据。但很快，影片票房伴随口碑双双崩塌，基本定格在3亿元，豆瓣评分仅为3.9。

观众的用脚投票使得今年暑期档黑马频出，这对投资方来说，则意味着真金白银的损失或者收获。实际上，对于大成本、大制作的《封神第一部》，原本也鲜有人看好，大都认为票房将在15亿元以下。出现如此多巨大偏差，让不少业内人士感慨“票房预测彻底失灵”。

影片激战，“卖水者”遍地撒网

正常情况下，一部电影在投资环节，往往由一家公司“主投主控”，作为第一出品方掌握主导权，而后引入少量投资占比较高的出品方，可以深度参与电影制作。

南都记者统计，中国电影和猫眼均参与出品了10部电影中的6部，数量上并列第一。其中，两者都投资了《长安三万里》《热烈》《我爱你》《超能一家人》4部电影之外，猫眼还参与出品了《封神第一部》和《八角笼中》，6部总票房76.44亿元。中国电影则参与出品了《孤注一掷》和《巨齿鲨2》，目前6部电影国内总票房63.03亿元。若考虑到《孤注一掷》后续的上涨空间，以及《巨齿鲨2》不俗的海外票房，公司今年暑期档总票房有望接近90亿元。

“阿里系”的两家企业共参与出品了6部电影。其中，阿里影业参与的是《巨齿鲨2》《长安三万里》《超能一家人》，淘票票则是参与了《孤注一掷》《消失的她》《我爱你》。值得一提的是，淘票票成功押中档期冠亚军，并避开了几部收益率比较低的电影，有着不错的眼光与运气。

此外，横店影视是《热烈》《我爱你》两部电影的出品方，腾讯影视、北京文化、华人文化、微博、万达电影等均只参与了一部电影的出品。

值得一提的是，除了出品方之外，一部电影还会有较多联合出品方。相对而言，他们的投资占比较少，将共同分担电影收益或风险，但不干涉具体事务。

与出品方相比，联合出品方的角色更倾向于电影的财务投资人，投资门槛更低且责任相对轻松。这也给了不甘心只扮演产业链中“卖水者”的第三方平台机会，使其能够向上游内容生产环节进军。其中最典型的是微博，不仅是《长安三万里》的出品方，而且参与了除《茶啊二中》外其他8部电影的联合出品，可谓遍地撒网。

此外，抖音也联合出品了《消失的她》《孤注一掷》《巨齿鲨2》《热烈》《超能一家人》5部电影。其中，《孤注一掷》上映前夕在抖音热度的快速发酵，也被视为影片票房大获成功的原因之一。

各院线公司也是联合出品方中的常客。《封神》联合出品方有珠江电影、保利影业，万达电影、大地影院、金逸影视参与了《孤注一掷》的联合出品，横店影视参与了《超能一家人》。由珠江影业、浙江时代院线、河南奥斯卡电影院线、江苏幸福蓝海、四川电影共同投资的北京国影纵横参与了《孤注一掷》《热烈》的联合出品。上海电影在出品《我爱你》的同时，也是《消失的她》的联合出品。

在2016年前后，各类理财产品一度也是影视行业的投资主力。不过，因为门槛过低、鱼龙混杂、资金监管难、行业无序发展等，曾出现过大量以高回报为诱饵、实施非法集资的项目。最典型的便是“快鹿系”400亿元诈骗案。彼时，快鹿集团通过《大轰炸》《叶问3》等影视项目发行各类理财产品，并邀请众多明星及财经专家为集团“站台”，以此为噱头非法集资434亿元。

随着时间推移，这类影视理财产品宣传大幅减少，不过并未完全绝迹。几乎所有热门电影仍然会在各平台看到以“迎合文化强国政策、给电影做变相宣传”等理由，加上承诺高额回报、保底，吸引个人投资者入局的文章。

有业内人士表示，在看到此类信息时，投资者还需擦亮眼睛，“毕竟《八角笼中》在如此缺钱的情况下，还是想着求助圈中好友，而不是包装成理财产品募资”。

此外，今年暑期档电影联合出品方中，依旧存在一些跨界投资者，但基本是具备相当实力的公司或相近圈内个人。例如参与联合出品《孤注一掷》的嘉兴路赢股权投资，而《热烈》联合出品方北京粒粒橙传媒，背后则是滴滴。

导演、演员下场，自救也为分杯羹

一部优秀的电影，离不开优秀的编剧、导演、演员，为了激发这些直接参与者的积极性，让他们直接参与投资成为常态。同样，像《八角笼中》《战狼》等作品在筹备期，迫于资金压力，导演被迫自筹资金，扛起出品方大旗。

在今年暑期档10部主要国产电影，7部电影出品人名单中有着编剧、导演或演员的旗下公司。其中，《巨齿鲨2》有吴京的北京登峰国际，《热烈》里有大鹏的上海他城和黄渤的上海瀚纳影视，《长安三万里》出品方追光动画的创始人恰好是该片编剧；《封神》出品方中有乌尔善的两家公司，联合出品方则有陈坤的东申影业。

这些圈内人的投资对象并不限于自己直接参与的影片，陈思诚以“白衣骑士”身份联合出品了《八角笼中》，邓超、俞白眉的橙子映像参与了《巨齿鲨2》，《消失的她》联合出品方上海人马创造影视传媒的股东包括了橙子映像、登峰文化，肖央的不好意思影视文化参投了《我爱你》。

实际上，无论是专业影视公司、互联网巨头、院线平台，还是导演、演员，观察各个层级，电影行业你中有我、我中有你的现象愈加普遍。对此，有业内人士表示：“大家共同推动行业繁荣发展，而非相互倾轧，符合大多数从业者的直接利益”。

同时，将导演、主演与影视公司利益高度绑定，也存在另一种模式——“股权+对赌”。

2013年9月，曾经的行业龙头华谊兄弟（300027.SZ），以2.52亿元从张国立手中收购了成立仅3个月的浙江常升影视制作有限公司（以下简称“浙江常升”）70%股份。双方同时签订“对赌协议”，约定浙江常升2013年利润不低于0.3亿元，此后5年按比例增长，否则需以现金补偿。其间，张国立及关联方不得从事与浙江常升、华谊兄弟同业竞争，如电影、电视剧、栏目剧的策划、制作、 发行等。不久，华谊兄弟如法炮制，与李晨、 冯绍峰等人的东阳浩瀚，冯小刚的东阳美拉进行了类似捆绑。

不过，“以资本绑定明星”的结果往往都不太理想。上述三家公司最终的业绩对赌结果都不乐观。其中，浙江常升2016年未能完成业绩承诺；东阳浩瀚2016年、2019年未能达成；东阳美拉2018年、2020年未达标。

对明星来说，对赌压力下，心态可能发生变化。张国立曾在公开场合直言，因为对赌协议导致他日子非常苦，“过去有些活动给多少钱都不去，觉得对自己有影响的广告多少钱都不接。后来我变得这一切都没有门槛了，为什么呢？我起码得守住一点，要做一个讲诚信、守契约的人，给人家完成对赌份额，用什么方式都要把这个钱给人家填上去”。

对公司而言，为了给明星足够动力，收购公司时通常会给出高溢价，进而产生较高的商誉，带来减值风险。2018年，华谊兄弟计提9.73亿元商誉减值准备，导致年度扣非净利润亏损达11.81亿元。

不止于此，与明星进行股权合作，还会加剧其负面新闻对公司业绩的影响。曾经的行业巨头唐德影视（300426.SZ），曾引入范冰冰、赵薇等明星作为公司直接或间接股东，而随着娱乐圈刮起“税务风暴”，公司很快受到拖累。

对此，有业内人士表示，与公司整体进行绑定相比，导演、演员参与单部电影出品，不仅可以在结成利益同盟的情况下，使其有的放矢，将精力集中在自己的专业层面，而且由于绑定周期较短，各方沉没成本更加可控。

冷暖自知，老牌玩家“隐身”暑期档

热闹的暑期档，有的想着如何取得更多票房，有的却未上桌。

因“明星资本化”和业务多元化失败陷入困境的华谊兄弟，全面缺席了今年暑期档，无任何主控、出品、联合出品的电影。

今年以来，华谊兄弟出品的《摇滚藏獒：乘风破浪》《宇宙探索编辑部》《爱很美味》，总票房合计才0.82亿元。虽然《流浪地球2》联合出品方中有华谊兄弟的身影，但是能带来的营收贡献约0.1亿元。

影视投资需要资金，这恰是眼下华谊兄弟最大的软肋。2018年以来，五年时间，华谊兄弟扣非净利润合计巨亏72.94亿元。2023年1季度再度亏损0.16亿元，截至报告期末，公司账面货币资金2.7亿元。此外，还有5.61亿元短期借款。

为了偿还借款、支撑业务运作，华谊兄弟及实控人王忠军、王忠磊一直在“卖卖卖”筹集资金。这些年，从公司的优质资产，到个人的名画豪宅，均被摆上了售货架，王忠军一度表示：“为了公司安全，什么都可以卖掉”。

幸运的是，华谊兄弟手中尚有一些底牌。目前，公司主控的《前任4：英年早婚》已经定档国庆档，该系列电影前三部合计票房23.23亿元，特别是《前任3：再见前任》，票房达19.41亿元。8月11日，华谊兄弟在投资者互动平台表示，周星驰导演的《美人鱼2》已经进入后期制作阶段，可惜公司仅为参投。2022年年报显示，冯小刚导演、华谊兄弟主控的《非诚勿扰3》2023年也有可能上映，该系列前作累计票房7.22亿元。

这3部续作电影观众是否买账，将对华谊兄弟的命运齿轮产生不小的影响。

暑期档同样接近“隐身”的，还有近年风头正劲的博纳影业（001330.SZ）。近年来，于冬掌舵的博纳影业出品的《长津湖》和《长津湖之水门桥》，票房分别高达57.75亿元、40.67亿元，占据国内榜首和第9位置。此外，《中国机长》《烈火英雄》《红海行动》《拆弹专家2》等影片均收获了较高票房。

2021年11月15日，在香港尖沙咀一家电影院，电影《长津湖》的广告板摆放在影院的显著位置。 新华社图片

2023年以来，博纳影业出品的《长空之王》《无名》相继上映，分别取得8.45亿元、9.31亿元票房，成绩不错，但与2022年上半年的《长津湖之水门桥》差距不小，导致博纳影业今年上半年扣非净利润同比由盈转亏，预计亏损2.7亿元至5.4亿元。

6月21日，公司出品影片《别叫我“赌神”》在暑期档上映，虽然有周润发、袁咏仪等人参演，走情怀路线的情况下，依然惨淡收场，票房定格在0.41亿元。原本定档8月17日的《少年时代》，悄无声息撤档。

值得注意的是，博纳影业去年才成功IPO登陆深交所，如今遭遇“业绩变脸”。

不过，对比华谊兄弟，手握26.08亿元货币资金的博纳影业有着充裕的试错空间，和更丰富的IP储备。

6月11日，上海国际电影节期间，博纳影业发布了2023年片单，包括林超贤的警匪犯罪片《爆裂点》、唐季礼的奇幻爱情片《传说》等，即将启动的电影项目则包括了林超贤执导的《红海行动2：虎鲸行动》，刘伟强执导的《克什米尔公主号》，陈国辉执导、刘伟强监制的《汶川大地震》等。

胶片闪动，时光流转，电影市场各路资本新旧交替、博弈共生，将世间百态搬上银幕，也一同猜测、追逐着观众的喜好与腰包。

采写：南都记者 缪凌云 发自上海